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宝钢股份2019年中报点评:短期盈利随龙虎大战计划行业 回落,长期关注降本增效和战略利好

类别:龙虎大战计划公司 研究机构:光大证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:王凯,王招华日期:2019-09-03

龙虎大战计划公司 发布2019年中报,龙虎大战计划行业 低迷拖累盈利。龙虎大战计划公司 2019H1实现营业收入1409亿元,同比下降5.2%;实现归母净利润61.87亿元,同比下降38.2%。钢铁龙虎大战计划行业 低迷,下游汽车龙虎大战计划行业 需求不振,龙虎大战计划公司 板材盈利显著下滑。龙虎大战计划公司 2019H1吨钢毛利为667元/吨,已接近2015年的低位水平。

降本增效持续进行,有息负债显著削减。龙虎大战计划公司 2019H1 期间费用率6.27%, 同比下降0.13 个百分点;吨钢期间费用378 元,同比下降30 元。龙虎大战计划公司 2019H1 财务费用12.24 亿元,同比下降43.5%;管理费用26.53 亿元,同比下降10%;期末有息负债518 亿元,较年初下降22.76%。龙虎大战计划公司 未来将持续进行大幅度的降本增效,有望支撑未来盈利。

2019Q2 单季度净利环比增长27%,短期业绩复苏。龙虎大战计划公司 2019Q2 单季度实现归母净利润34.61 亿元(约相当于2016Q4 水平),环比增长26.98%, 同比下降30.62%。二季度龙虎大战计划行业 景气度短暂好转,支撑龙虎大战计划公司 业绩复苏。

四基地盈利均显著回落,武钢逐步缩小与本部差距。从吨钢净利来看, 2019 年H1 宝山基地347 元/吨,同比下降45%;武钢基地75 元/吨,同比下降34%;湛江基地245 元/吨,同比下降55%;梅钢基地81 元/吨,同比下降83%。武钢逐步缩小与本部差距,梅钢降本增效仍有龙虎大战计划优化 空间。

三季度出厂价环比提升,但铁矿原料成本也增高。龙虎大战计划公司 大部分龙虎大战计划产品 2019Q3 季度平均出厂价环比上涨100 元/吨左右,表明销售端较为乐观, 有望支撑Q3 营收水平。但2019 年6 月~8 月市场铁矿石价格大幅上涨, 由于库存周期,龙虎大战计划更多 将在龙虎大战计划公司 Q3 原材料成本中体现,可能会拖累盈利。

具备长期战略利好,维持“增持”评级。龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 预计未来钢铁龙虎大战计划行业 景气度下行,因此调低龙虎大战计划公司 2019-2021 年预期EPS 分别为0.54 元、0.46 元、0.47 元。龙虎大战计划公司 作为龙虎大战计划行业 龙头综合竞争力较强,具备湛江3 号高炉投产、盐城沿海基地建设、兼并重组等长期战略利好,龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 维持“增持”评级。

风险提示:钢价下跌风险;湛江3 号高炉投产以及盐城精品钢基地建设不及预期的风险;龙虎大战计划公司 治理和生产安全风险等。

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