美亚光电首次覆盖报告:CBCT爆款将再造一个美亚

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:浙商证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:李锋 日期:2019-09-05

过去5年CBCT收入CAGR高达76%,未来3年将再造一个美亚

CBCT高增长主要因为:1)过去五年民营口腔专科医院保持年均20%以上增长、私人诊所保持10%左右增速;2)CBCT扫描时间短、成像准确、放射剂量小,可替代螺旋式CT和全景机;国产化使CBCT价格下降了4/5、回收周期大幅缩短。判断未来3-5年CBCT仍将维持高增长,看好美亚光电继续领跑龙虎大战计划行业 。预计2019-2021年龙虎大战计划公司 CBCT销量分别增长53%、35%和30%,到2021年CBCT收入将达到9.69亿元,接近色选机的10.18亿元的营收规模,将再造一个美亚。

本篇报告的特色

本文在重点分析明星龙虎大战计划产品 CBCT未来量价趋势同时,还对成熟龙虎大战计划产品 色选机的量价趋势做了深度分析:色选机在销量增速承压的情况下,由于龙虎大战计划产品 更新换代、大通道和高单价龙虎大战计划产品 占比提升,均价呈上升趋势,能有效抵消销量增速放缓的不利影响,预计2019~2021年色选机收入增速分别为9%、8%和7%。

竞争优势

强大的研发能力,掌握光电检测和X射线检测核心龙虎大战计划技术 ;优秀的赛道选择能力,聚焦小池里大鱼;卓越的营销龙虎大战计划服务 能力,大型限时团购活动成效显著;良好的投资回报能力,龙虎大战计划公司 价值中隐含了高比例现金分红或ROE持续提升期权。

盈利预测及估值

预计2019~2021年龙虎大战计划公司 归母净利润同比增长21.93%、20.28%和22.31%。龙虎大战计划公司 是典型高盈利模式,龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 采用PB-ROE模型估值。观察可比龙虎大战计划公司 可知高ROE低资产负债率的龙虎大战计划公司 PB更高。龙虎大战计划公司 仅以14.84%的资产负债率实现了21.15%的ROE,认为龙虎大战计划公司 2019年合理的PB为10(可比龙虎大战计划公司 平均9.67),对应PE为48倍,对应目标股价为38.77元/股,距目前股价上涨幅度27.53%。给予买入评级。

风险提示:美元兑东南亚、南亚等国家货币汇率大幅升值;人工成本大幅上升;

股价催化剂:1)三季报业绩超预期;2)CBCT在龙虎大战计划上海 两大口腔展销售超预期。

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