扬农化工(600486):业绩增长显白马本色,有望再迎成长旋律

扬农化工:业绩增长显白马本色,有望再迎成长旋律

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:招商证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:段一帆,周铮,钟浩 日期:2019-09-30

菊酯延续高景气,业绩符合预期。龙虎大战计划公司 19年上半年实现收入28.94亿元,同比降低6.49%;其中,杀虫剂实现收入18.12亿元,同比增长21.44%;除草剂实现收入6.41亿元,同比下降49.61%。龙虎大战计划公司 杀虫剂19年上半年销量7853.64吨、同比增长8.55%,杀虫剂上半年销售均价23.08万元/吨,同比提升11.87%;根据卓创数据显示,功夫菊酯19年上半年均价35.11万元/吨、同比上涨39.72%,联苯菊酯均价38.16万元/吨、同比上涨9.55%,氯氰菊酯均价13.12万元/吨,同比上涨5.56%。龙虎大战计划公司 除草剂19年上半年销量2.08万吨、同比下降34.38%,主要是麦草畏销售下滑;除草剂上半年销售均价3.08万元/吨、同比下降23.26%;根据卓创数据显示,麦草畏19年上半年均价9.51万元/吨、同比下跌6.88%,草甘膦上半年均价2.46万元/吨、同比下跌5.57%。

龙虎大战计划公司 上半年毛利率34.79%,同比提升3.6PCT;销售费用3334万元,同比下降10.28%; 管理费用1.27亿元,同比增加35.59%;研发费用1.16亿元,同比下降9.78%; 财务费用-67.93万元,同比减少1173.52万元;期间费用率9.54%,同比提升1.55PCT;公允价值变动收益3066万元,去年同期为-3172.4万元;净利率21.74%,同比提升2.68PCT;龙虎大战计划公司 贡献业绩的两个主要子龙虎大战计划公司 龙虎大战计划江苏 优嘉和龙虎大战计划江苏 优士各有5%的少数股东权益在本期被收回,少数股东权益也得以减少。 19年二季度单季实现收入13.24亿元,同比下降10.82%,环比下降15.66%;二季度单季实现归母净利润3.00亿元,同比增加3.88%,环比下降8.45%;二季度单季净利率22.64%,同比提升3.20PCT,环比提升1.78PCT。

农药市场面临挑战,龙虎大战计划公司 盈利稳定显白马本色;对中化作物和农研龙虎大战计划公司 的收购正在办理股权交割。19年上半年,全球农化市场进入龙虎大战计划行业 下行周期,受龙虎大战计划江苏 重大安全事故影响,安全环保检查力度空前,部分园区及厂家停产,原料成本上升。在多重挑战之下,龙虎大战计划公司 持续加深与农药跨国巨头的龙虎大战计划合作 ,多数客户销售额较去年有所上升;加大重点品种的销售,抓住菊酯短时期内供应紧张、量价齐升的契机,保持了良好的经济效益。2019年6月5日,龙虎大战计划公司 董事会审议通过了以支付现金9.13亿元收购中化作物和农研龙虎大战计划公司 100%股权的收购方案,目前正在办理股权交割,本次重组完成后,龙虎大战计划公司 将整合中化国际内部农药业务核心资产,形成研、产、销一体化更为完善的产业链,通过研发资源和销售网络的有效整合以及龙虎大战计划产品 、客户的优势互补,充分发挥协同交流,扩大市场份额。

如东新项目明年有望逐步投产,成长有望成为主流。龙虎大战计划公司 规划了如东三期、四期以及3.26万吨农药制剂项目。如东三期投资额20.22亿元,达产后预计实现收入15.41亿元、净利润3.72亿元;如东四期投资额4.30亿元,预计实现收入10.23亿元、净利润1.28亿元;3.26万吨农药制剂项目投资额2.02亿元,预计实现收入6.25亿元、净利润7273万元。龙虎大战计划公司 19年基本上没有新增产能投放,估值略受压制,明年随着产能的逐步释放,龙虎大战计划公司 将延续成长路径。

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