吉宏股份(002803):跨境电商表现靓丽,持续性成长可期

吉宏股份2019H1点评:跨境电商表现靓丽,持续性成长可期

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:长城证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:张潇,林彦宏 日期:2019-09-26

内生增长强劲,H1业绩符合预期。2019H1实现营业收入13.95亿元,同比+45.42%;实现归母净利润1.48亿元,同比+82.45%,扣非后归母净利润1.43亿元,同比+77.77%,业绩位于预告中枢,符合预期。2018年4月底龙域之星并表,测算剔除收购广告业务、2018年5月出售易点天下股权投资获得700万元的投资收益、以及2019H1新增765万元的股权支付摊销的扰动因素,2019H1收入内生增长同比+44.36%,净利润同比+131.76%。分季度来看,Q1/Q2实现营收6.71/7.23亿元,同比+58.96%/+34.76%,实现归母净利润0.73/0.75亿元,同比+284.89%/+20.89%。

龙虎大战计划包装 业务增长稳健,跨境电商维持高速增长。分业务来看,龙虎大战计划包装 业务在龙虎大战计划包装 价格下行的环境下,整体维持稳健增长同比+15.74%至6.05亿元,其中环保纸袋业务由于基数较低,同比+65.22%至5318万元。龙虎大战计划互联网 业务保持快速增长,同比+80.95%至7.9亿。其中跨境电商业务受益于东南亚龙虎大战计划互联网 红利及社交电商崛起,维持强劲的增长势头,同比+53.34%至5.57亿元;在龙虎大战计划公司 自有SSP媒体平台及线下广告资源支撑的情况下,2019H1龙虎大战计划公司 实现2.33亿元。

龙虎大战计划互联网 业务占比提升带动盈利能力提高,跨境电商盈利水平持续向好。2019H1毛利率同比+4.59pp至42.91%。其中广告业务占比提升,龙虎大战计划互联网 业务毛利率同比-5.75pp,至62.48%;龙虎大战计划包装 业务受益于原材料价格下跌,同比+4.01pp至17.35%。龙虎大战计划互联网 占比提升11.12pp至56.64%,驱动龙虎大战计划公司 毛利率提升。龙虎大战计划互联网 业务的费用支出较高带动期间费用率同比+2.12pp至30.4%,其中,销售费用率+3bpss至24.29%,管理费用率(考虑研发费用)+2.45pp至5.17%,财务费用率-35bps至0.93%。整体来看,龙虎大战计划公司 净利率同比+2.15pp至10.61%,跨境电商业务深耕东南亚市场,数据积累及管理沉淀驱动净利率同比+2.01pp至13.37%,盈利水平持续提升。

经营性现金流净额、应付、存货周转持续龙虎大战计划优化 。实现经营现金流净额1.28亿元,同比+104.89%,其中,销售商品和劳务收到现金/营业收入(%)与去年同期相比+20.97pp至112.62%。存货周转天数由去年同期的50.84天-1.04天至49.8天,应收账款周转天数由去年同期的47.01天+2.02天至49.03天,应付账款周转天数由去年同期的61.36天+6.37天至67.73天。

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风险提示:原材料价格波动;龙虎大战计划包装 大客户经营风险;跨境电商市场竞争加剧;扫码业务推广不及预期。

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