安井食品(603345):打造中央厨房概念,引领速冻龙虎大战计划行业 快发展

安井食品:打造中央厨房概念,引领速冻龙虎大战计划行业 快发展

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:方正证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:薛玉虎,刘健,刘洁铭 日期:2019-09-26

1、 高度市场化,引领龙虎大战计划行业 发展的速冻食品龙头: 作为一家民营龙虎大战计划企业 ,龙虎大战计划公司 核心管理层持股,激励机制高。而且龙虎大战计划公司 耕耘速冻食品龙虎大战计划行业 二十余年,管理层务实锐进, 坚持火锅料制品、米面制品和菜肴制品三类有机结合,“高质中高价”模式走高性价比路线,以餐饮流通为主、商超电商为辅的渠道策略, 差异化发展,尽享龙虎大战计划行业 成长性。 此外,龙虎大战计划公司 多地产能布局,已形成华东为核心, 向全国化延伸版图,持续打造餐饮渠道中央厨房概念。

2、国内速冻食品龙虎大战计划行业 千亿市场, 未来存一倍以上提升空间,餐饮发展机会最大: 2017速冻食品规模以上龙虎大战计划企业 营收达到 1040亿,同比增长 8%,尚处成长期。 人均消费量仅 9千克, 与发达国家相差甚远。 这主要是因为经济发展到一定阶段,居民龙虎大战计划生活向便捷化、高品质发展,餐饮相对较快增长以及人力成本等提升驱动下, 部分食材、半成品从单个后厨转出,实现集中工业化生产成为迫切需求, 由此催生速冻食品龙虎大战计划行业 的快速发展。龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 判断,当前国内速冻食品龙虎大战计划行业 与日本速冻食品龙虎大战计划行业 1990-2000年发展环境相类似,预计未来还有一倍以上提升空间,而且 B端消费占比由现在的不足 30%有望提升到一半以上,较早布局餐饮龙虎大战计划行业 的速冻龙头更具优势。此外,龙虎大战计划行业 整合是大趋势, 日本过去二十年生产龙虎大战计划企业 减少一半, 国内当前龙虎大战计划行业 集中度非常低,规模化发展倒逼小龙虎大战计划企业 退出,利好于安井这类龙头龙虎大战计划公司 。

3、 龙虎大战计划公司 核心竞争力分析: 主要体现在以下几个方面, 1) 领先于龙虎大战计划行业 的龙虎大战计划产品 创新能力, 主要体现在自龙虎大战计划我 研发创新能力强,或者是对市场敏锐度高,善于挖掘培养大单品,过去几年龙虎大战计划公司 收入 20-30%左右龙虎大战计划产品 近乎于绝对领先市场。 而且高质中高价定价策略下,龙虎大战计划产品 性价比突出,肉丸等龙虎大战计划产品 差不多价格水平下蛋白质含量最高。 2) 龙虎大战计划公司 较早布局餐饮渠道,先发优势明显,占据龙虎大战计划行业 向上发展风口。 3)龙虎大战计划公司 对渠道进行精耕,为经销商进行贴身龙虎大战计划服务 ,品牌宣传效果好,“二次对账”收入确认模式提升管理灵活度; 4) 受制于冷链运输半径,龙虎大战计划公司 “产地销、销地产”模式相比单厂盈利更强,而且龙虎大战计划公司 全国化产能布局率先卡位龙虎大战计划行业 发展先机, 运营效率高,龙虎大战计划公司 无论是在收入、净利润规模,还是增速上都遥遥领先竞品。 此外,更重要的是,龙虎大战计划公司 核心管理层将龙虎大战计划公司 发展自身当作最大事业,利益高度一致,而且团队经验丰富、稳定,见证和引领龙虎大战计划行业 过去十多年快速发展,这是龙虎大战计划公司 未来发展不可或缺的宝贵资源。

4、抓餐饮迎成长,全国化扩张稳步推进,长期看规模效应释放助推利润更快增长: 龙虎大战计划公司 作为速冻餐饮市场的开拓者和领导者,努力打造餐饮中央厨房概念,除了现有火锅料制品、面米制品稳步快发展以外,龙虎大战计划公司 还推出冻品先生探索餐饮需求,进而转为自身菜肴制品的高发展,多维度承接餐饮后厨工业化发展。

而且未来五年产能布局稳步释放,足以支撑每年 15-20%左右增长。生产上, 销地产、产地销策略相结合,规模提升助推单位成本支出最小化,效益最大化,长期看盈利能力稳步提升推动利润更快增长。短期看,原材料成本上涨下,龙虎大战计划公司 业绩影响可控,中小型龙虎大战计划企业 承受更大经营压力,有助于龙虎大战计划公司 份额提升。

5、盈利预测与估值:预计龙虎大战计划公司 19-21年 EPS 分别为 1.39/1.70/2.11元,对应 PE 分别为 34/28/23倍。考虑速冻食品龙虎大战计划行业 发展空间大,龙虎大战计划公司 经营稳健,产能释放有条不紊,推动业绩持续稳健增长,成长确定性较高,给予“强烈龙虎大战计划推荐 ”评级。

6、风险提示: 1)食品安全风险; 2)新产能释放不达预期; 3)成本大幅上涨拉低盈利等风险。

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