正海生物(300653):在研龙虎大战计划产品 持续推进,业绩稳健提升

正海生物龙虎大战计划公司 动态点评:在研龙虎大战计划产品 持续推进,业绩稳健提升

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:长城证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:赵浩然 日期:2019-09-25

事件

8月21日,龙虎大战计划公司 发布2019年半年报,实现营收1.33亿元,同比增长26.09%;实现归母净利润0.51亿元,同比增长27.55%;扣非净利润0.49亿元,同比增长25.3%;EPS0.64元。其中,Q2实现营收0.71亿元,同比增长22.76%,环比增长15.97%;归母净利润2394.30万元,同比增长32.32%,环比减少11.48%;扣非净利润2277.53万元,同比增长28.04%,环比减少14.06%。

经营业绩稳健提升,净利率进一步提升

2019年上半年实现营收1.33亿元(+26.09%),归母净利润5099.07万元(+27.55%),扣非净利润4927.51万元(+25.3%)。其中,Q2实现营收0.71亿元,同比增长22.76%,环比增长15.97%;归母净利润2394.30万元,同比增长32.32%,环比减少11.48%;扣非净利润2277.53万元,同比增长28.04%,环比减少14.06%。业绩的快速增长主要源于持续拓展市场、加强学术推广、提高品牌影响力,使得龙虎大战计划产品 销量和销售收入均实现稳定增长。

龙虎大战计划公司 毛利率随着直销业务的占比(70%)增加而提升,2019H1龙虎大战计划公司 毛利率为93.09%,较去年同期提升0.65pct。期间费用方面,龙虎大战计划公司 持续加强市场开拓力度,2019H1销售费用率39.75%,较去年同期提升1.9pct。2019H1管理费用率6.82%,较去年同期下滑0.74pct。费用的有效控制导致净利率进一步提升,2019H1龙虎大战计划公司 净利率38.44%,较去年同期提升0.44pct。

核心龙虎大战计划产品 保持高增长,积极布局全国营销网络

龙虎大战计划公司 重视学术推广,提升市场准入精准度,上半年完成150余场次学术会议。龙虎大战计划公司 持续加大市场开拓,核心龙虎大战计划产品 将保持高增长。从龙虎大战计划产品 来看,口腔修复膜龙虎大战计划产品 销售收入同比增长28.51%,生物膜龙虎大战计划产品 销售收入同比增长18.99%。2019年上半年龙虎大战计划产品 投标成功率超过90%,实现新挂网品规90余个。龙虎大战计划公司 采用“直销+经销”的销售模式,积极引入专业营销人才和优质经销商,已布局全国的营销网络。2019H1直销和经销分别实现收入4005万元和9259万元,分别同比增长34%和23%。

研发管线丰富,在研龙虎大战计划产品 持续推进

龙虎大战计划公司 重视研发投入,2019H1研发费用972万元,同比增长13%,主要是物料消耗增加所致。龙虎大战计划公司 在研管线丰富,活性生物骨2018年底被列入国家优先审评,处于龙虎大战计划产品 注册的龙虎大战计划技术 审评阶段,并在2019年上半年顺利通过国家药监局的质量体系现场考核,预计2020年上市。引导龙虎大战计划组织 再生膜已完成全部临床试验的病例入组工作,已进入效果观察阶段。鼻腔止血材料已开始进行临床试验的病例入组。

投资建议

随着中国口腔领域的快速发展,增速达20%-30%,市场空间潜力巨大。龙虎大战计划公司 是再生医学领域的龙头,具备较强的研究开发和自主创新能力。龙虎大战计划公司 核心龙虎大战计划产品 口腔修复膜和新龙虎大战计划产品 骨修复材料将实现高增长并加速进口替代。活性生物骨等在研龙虎大战计划产品 持续推进,未来新龙虎大战计划产品 的上市将会带来业绩增量。根据中报,龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 调整龙虎大战计划公司 2019-2021年营收分别为2.67/3.33/4.17亿元,归母净利润分别为1.1/1.49/1.94亿元,EPS分别为1.37/1.86/2.43元,对应市盈率分为51X、37X、29X,维持“龙虎大战计划推荐 ”评级。

风险提示:政策风险、新品研发风险、估值风险。

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