大参林(603233):H1较快增长H2将加快步伐

大参林2019年中报点评:H1较快增长H2将加快步伐

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:西藏东方财富证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:何玮 日期:2019-09-24

营业规模和利润加快增长。2019H1,龙虎大战计划公司 实现营业收入52.52亿元,同比增长;归母龙虎大战计划公司 净利润3.81亿元,同比增长32.21%。主要原因老店的内生增长及新增门店的业绩贡献。按可比店来看,龙虎大战计划公司 同店增长8%-9,其中客流量贡献4个多点,客单价贡献4-5个点,主要得益于龙虎大战计划会员 营销策略、处方外流、大湾区人口的增加,以及龙虎大战计划公司 品牌效应与区域影响力的不断提高。

下半年将加快步伐。2019H1,龙虎大战计划公司 共发生2起同龙虎大战计划行业 的并购投资业务,涉及门店数为84家;签订资产收购协议3起,已完成全部交割手续;配合“大健康”业态发展多元化经营投资1起。报告期内,龙虎大战计划公司 在龙虎大战计划广东 、广西、龙虎大战计划河南 、龙虎大战计划河北 、龙虎大战计划江西 、龙虎大战计划福建 、龙虎大战计划浙江 等7个省份拥有门店4153家(含39家加盟店),新增门店313家。其中净增门店273家,自建门店156家,收购门店117家,关店40家。其中医保定点门店3151家,占总门店数76.6%。由于春节后门店抽查等因素,Q2门店增长不达预期,但是龙虎大战计划公司 近年年均新增千家门店的计划不变,下半年将加快步伐。

龙虎大战计划会员 营销策略见成效。2019H1,龙虎大战计划公司 的龙虎大战计划会员 人数达到3524万,龙虎大战计划会员 销售占比超过81.8%。龙虎大战计划公司 对龙虎大战计划会员 进行细分管理,并加大对龙虎大战计划会员 活动的精准投入,极大提升了龙虎大战计划会员 尤其是成熟龙虎大战计划会员 的满意度。

积极参与政策指导下的处方外流布局。随着医改的深入,医药分家趋势明显,处方外流大背景下药店在处方分流、自费药品经营、慢病管理等方面的功能日益突出。在政策环境推动下,报告期内龙虎大战计划公司 处方药收入占比,同比增长31.65%,同时O2O、DTP等新业务快速增长。报告期内,龙虎大战计划公司 成立加盟事业部,新增加盟业务,累计开设加盟店39家;龙虎大战计划公司 筹建完成了35家DTP专业药房,并且建立了一套完整的DTP专业药房管理体系和一支专业的DTP管理团队。

龙虎大战计划公司 盈利水平有所提升。龙虎大战计划公司 已完成了漯河、玉林两个现代物流配送中心的筹建与投入使用,逐渐发挥出全国业务归集与成本降低效果。随着各区域的门店规模扩大,管理成本进一步分摊,品牌与规模效应同步发酵,龙虎大战计划公司 在商品采购、销售龙虎大战计划合作 方面的议价能力获得提升,从而促进龙虎大战计划公司 盈利水平的提升。2019H1,龙虎大战计划公司 销售费用率为25.38%(VS去年同期为27.11,下同),管理费用率为4.05%(VS4.37),财务费用率0.28%(VS0.36%)。毛利率为40%(VS41.68),净利率7.22%(VS6.98)。2019H1月均平效为2625.17元/平方米,2018年为2552元/平方米,有所回升。

【风险提示】

市场竞争加剧;

新增门店增长不达预期;

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