三花智控(002050):新能源汽车业务持续提升,盈利能力改善

三花智控:新能源汽车业务持续提升,盈利能力改善

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:联讯证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:韩晨,徐昊 日期:2019-09-23

事件: 龙虎大战计划公司 发布 2019年中报龙虎大战计划公司 2019年上半年实现营业收入 58.31亿元,同比增长 4.31%,实现归母净利润 6.93亿元,同比下降 2.35%。

点评:

业绩符合预期,毛利提升,现金流好龙虎大战计划公司 2019年 1H 营收及归母净利润均保持增长,客户结构优,业绩稳定性高,经营性现金流大幅增长,龙虎大战计划公司 现金流好。上半年龙虎大战计划公司 毛利率 28.32%,环比一季度提升 3个百分点,净利率环比一季度提升 2.4个百分点。龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 认为,龙虎大战计划公司 盈利能力提升的主要驱动因素包括: 1)龙虎大战计划产品 结构龙虎大战计划优化 ,龙虎大战计划产品 均价提升; 2)汇率影响; 3)新能源汽车业务占汽零比重有提升,毛利率相对传统车业务较高; 4)龙虎大战计划公司 管理能力优秀,整体经营情况好。

国内和国际客户驱动龙虎大战计划公司 新能源业务占比持续提升目前,龙虎大战计划公司 已经获得来自大众、 PSA、戴姆勒、沃尔沃及宝马等国际主机厂的新能源汽车订单以及国内主机厂新能源汽车业务订单,龙虎大战计划公司 汽零业务匹配的单车价值量持续提升,根据龙虎大战计划公司 披露信息,龙虎大战计划公司 配套的某款沃尔沃新能源车型的单车价值量已达 5000元。 龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 认为,龙虎大战计划公司 新能源汽车业务订单量充足,客户结构优质,现金流情况好,业绩增长确定性强。

盈利预测和估值龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 预计龙虎大战计划公司 2019, 2020, 2021年营业收入分别为 123.64亿元, 142.90亿元,166.63亿元, 归母净利润为 14.86亿元, 18.07亿元, 21.54亿元, EPS 分别为0.54元、 0.65元、 0.78元,综合考虑,维持“买入”评级。

风险提示家电龙虎大战计划行业 景气度下行风险,新能源汽车销量不及预期风险。

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