圆通速递(600233):业务量增速发力,关注龙虎大战计划公司 反转能力

圆通速递:业务量增速发力,关注龙虎大战计划公司 反转能力

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:东北证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:瞿永忠 日期:2019-09-20

事件:圆通速递发布2019年8月快递业务主要经营数据,龙虎大战计划公司 快递龙虎大战计划产品 收入20.85亿元,同比增长23.65%;业务完成量7.67亿票,同比增长48.85%。快递龙虎大战计划产品 单票收入2.72元,同比下降16.93%。

业务量增价减,收入增速低于龙虎大战计划行业 整体水平。量:龙虎大战计划公司 8月业务完成量同比增长48.85%,同期龙虎大战计划行业 增速为29.28%,远高于龙虎大战计划行业 整体增速。价:龙虎大战计划公司 单票价格连续7月同比下滑,8月龙虎大战计划公司 单票均价为2.72元,同比下降16.93%,环比下降3.28%,同期龙虎大战计划行业 单票均价同比减少2.4%,环比回升0.35%,龙虎大战计划公司 单票价格降低速度高于龙虎大战计划行业 。整体收入:龙虎大战计划公司 8月营收维持23.65%高增长,但业务量增长未完全对冲价格下行影响,快递业务营收增速低于26.24%的龙虎大战计划行业 整体增速水平。

龙虎大战计划行业 集中度同比提升,龙虎大战计划公司 市场地位稳定。2019年8月,快递龙虎大战计划行业 前8家龙虎大战计划企业 的市场集中度为81.70%,环比持平,同比提升0.3个百分点。2019年8月龙虎大战计划公司 市占率为14.47%,环比下滑0.22个百分点,同比提升1.91个百分点,市场占有率高于去年同期。目前龙虎大战计划公司 龙虎大战计划行业 地位稳定,业务量保持在龙虎大战计划行业 第三,落后于中通(19.35%)、韵达(15.71%)。

持续关注龙虎大战计划公司 降本能力提升对盈利能力的改善。2019年H1,龙虎大战计划公司 通过对运输成本和分拣成本的改善,单票成本同比下降11.56%,因此在上半年激烈的价格战中,单票毛利仅同比下滑3.84%。短期内,单票收入下滑对快递业务收入增速造成一定影响,但成本的降低有望提升龙虎大战计划公司 盈利能力,建议持续关注龙虎大战计划公司 降本能力提升对盈利能力的改善。

盈利预测与评级:预计2019-2021年EPS分别为0.75/0.94/1.15元,对应PE分别为17x、13x、11x,维持“买入”评级。

风险预测:龙虎大战计划行业 价格战持续,龙虎大战计划公司 业务量增速放缓。

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