扬农化工龙虎大战计划公司 年报点评:18年净利润增长55.73%,菊酯龙虎大战计划产品 量价齐升

扬农化工龙虎大战计划公司 年报点评:18年净利润增长55.73%,菊酯龙虎大战计划产品 量价齐升

类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:海通证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:刘威 日期:2019-04-08

18年净利润增长55.73%,内外贸销售齐增。2018年龙虎大战计划公司 实现营业收入52.9亿元,同比增长19.21%,归属净利润8.95亿元,同比增长55.73%,全年毛利率29.64%,同比增加2.19个百分点。2018年利润分配为每10派8.7元。业绩增长的主要原因:一是控股子龙虎大战计划公司 龙虎大战计划江苏 优嘉植保二期项目全部建成投产,产能较上年同期增加;二是龙虎大战计划公司 主要农药龙虎大战计划产品 价格较上年同期上涨。2018年,龙虎大战计划公司 外贸销售势头强劲,自营出口同比增长18.52%;国内卫药稳中向好,同比增长20.79%;国内农药大幅增长,同比增长18.69%。

杀虫剂菊酯龙虎大战计划产品 量价齐升,除草剂保持稳定。2018年龙虎大战计划公司 杀虫剂龙虎大战计划产品 销量为1.25万吨,同比增长11.6%,实现营业收入26.5亿元,同比增长39%,毛利率32.74%,同比提升3.6个百分点;除草剂龙虎大战计划产品 销量5.16万吨,同比增长6.6%,实现营业收入20.2亿元,同比增长2%,毛利率29.86%,同比下降1.03个百分点。从龙虎大战计划产品 售价来看,杀虫剂菊酯均价同比增长24.87%,主要受中间体供应短缺、环保高压导致小龙虎大战计划企业 退出等因素影响;除草剂价格略有下滑,2018年均价同比下滑4.3%。

收购中化作物,完善产业链布局。2018年,龙虎大战计划公司 开展了三项股权收购项目,其中包括收购中化国际持有的中化作物保护品有限龙虎大战计划公司 100%股权和沈阳中化农药化工研发有限龙虎大战计划公司 100%股权。中化作物主要为销售单元,农研龙虎大战计划公司 主要从事新化合物设计、合成等农药研究开发,龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 认为未来龙虎大战计划公司 有望整体承接中化国际的农药资产,打造研产销一体的综合性农药龙头龙虎大战计划企业 。

收购南通宝叶,完善龙虎大战计划产品 结构。2018年,子龙虎大战计划公司 优嘉龙虎大战计划公司 收购龙虎大战计划江苏 宝灵化工股份有限龙虎大战计划公司 及22名自然人持有的南通宝叶化工有限龙虎大战计划公司 100%股权。南通宝叶主营杀菌剂,2010年签订了搬迁协议落户如东洋口经济开发区(和扬农在一个园区),现占地200亩。龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 认为龙虎大战计划公司 收购南通宝叶后将丰富农药品种,提升杀菌剂的结构比例。更重要的是,南通宝叶在地理位置上与优嘉毗连,有望进一步提升龙虎大战计划公司 后续项目的承载能力。

盈利预测。龙虎大战计划公司 菊酯业务全球竞争格局良好,市场景气持续,龙虎大战计划产品 盈利能力强、发展前景好,新品种吡唑醚菌酯有望成为2019年新的增长点。目前优嘉三期项目已稳步推进,四期项目正快步跟进,为龙虎大战计划公司 长期成长奠定基础。龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 预计龙虎大战计划公司 2019-2021年EPS分别为3.52/3.98/4.42元,给予19年17-21倍PE,对应合理价值区间59.84-73.92元,维持优于大市评级。

风险提示。龙虎大战计划产品 价格下跌;项目进度不及预期。

牛仔网微信号:牛仔网
龙虎大战计划更多 股市详情请关注牛仔解盘(http://live.9666.cn/