扬农化工中报点评:中期业绩符合预期,内生外延并举稳步成长

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类别:龙虎大战计划公司 研究 机构:新时代证券股份有限龙虎大战计划公司 研究员:程磊 日期:2019-08-27

菊酯业务盈利强劲,除草剂销量受贸易摩擦影响,整体业绩符合预期

菊酯龙虎大战计划行业 高景气,龙虎大战计划公司 相关业务净利润率大幅提升:国内环保趋严,菊酯龙虎大战计划行业 部分生产龙虎大战计划企业 被关停限产,菊酯及其关键中间体价格上涨,龙虎大战计划公司 杀虫剂龙虎大战计划产品 均价同比上涨11.87%,受此影响,以杀虫剂为主要龙虎大战计划产品 的优士子龙虎大战计划公司 2019年上半年实现营业收入12.06亿,同比上升6.7%,同时龙虎大战计划公司 产业链配套完善,受益于基础化学品价格下降,优士净利率大幅提升8.59个百分点至26.04%,实现净利润3.14亿,同比增长59.39%。

国际贸易摩擦影响出口销量:受国际贸易摩擦影响,龙虎大战计划公司 出口销售同比下降28.94%,受影响龙虎大战计划产品 主要为大吨位除草剂麦草畏,其产能位于子龙虎大战计划公司 优嘉,由于龙虎大战计划公司 龙虎大战计划产品 售价以长单为主,优嘉2019年上半年净利率为23.24%与2018年同期22.20%基本持平,但由于销量下滑,营收同比下滑28.05%,净利润也同比下滑27.64%,龙虎大战计划公司 整体业绩符合预期。

内生增长稳健,外延发展整合业内优质资源,维持“强烈龙虎大战计划推荐 ”评级

龙虎大战计划公司 完成对优嘉和优士子龙虎大战计划公司 少数股东权益收购,同时正收购相邻的南通宝叶,为龙虎大战计划公司 未来新项目做好土地储备。龙虎大战计划公司 拟以9.13亿收购中化作物和农研龙虎大战计划公司 100%股权,将拓展龙虎大战计划公司 制剂及农药研发业务,业内强强联合。龙虎大战计划公司 自身优嘉三期项目也在稳步推进,未来还将进一步扩产菊酯产能,国内菊酯龙头地位稳固。暂不考虑收购的情况下,龙虎大战计划龙虎大战计划我 们 预计龙虎大战计划公司 2019-2021年净利润分别为10.32、12.13、15.24亿,当前股价对应PE分别为16、14、11倍,维持“强烈龙虎大战计划推荐 ”评级。

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